00631L元大台湾50正二怎么买？杠杆ETF优缺点及长期持有风险全攻略

想放大投资获利，元大台湾 50 正二（00631L）是许多人的首选。本文将介绍元大台湾50正二（00631L） 的运作原理与优缺点分析，让读者能清楚了解 0050 正二本身的特性。

另外，根据 0050 正二本身的特性，去解析 0050 正二长期持有所带来的效果，以及背后隐藏的「扣血」风险，帮助读者在使用这项工具前能有更全面的评估。

正二是什么意思？为什么要买正二？

「正二」是指一种杠杆型 ETF (Leveraged ETF) ，其设计目标是追踪标的指数每日报酬的「2 倍」。当指数上涨 1% 时，正二 ETF的表现会放大到 2%，而当指数下跌 1% 时，正二 ETF 也会相应下跌 2%。需要特别注意的是，这种杠杆效果是基于“单日”表现计算的，这会导致在持有超过一个交易日时，累积报酬与标的指数报酬的“2倍”产生偏离，也就是我们后文会提到的“波动耗损”。

投资者选择购买正二通常是为了放大市场波动的收益。能够利用 2 倍杠杆的效果来在市场上涨时快速增加报酬，尤其适合本金较小、看好短期强势上涨行情，并希望放大投资曝险的积极型交易者。

台股市场有许多追踪不同标的的杠杆型ETF，例如元大台湾50正2（00631L)、国泰 20 年美债正2（00688L）、富邦 NASDAQ 正 2（00670L）、富邦印度正2（00653L）等等。这些产品分别对应台股、美债、美国科技股、印度股市等不同资产类别，投资者可根据对不同市场的判断来选择。

元大台湾 50 正二是什么？

元大台湾 50 正二（代号：00631L）全名是「元大 ETF 伞型证券投资信托基金之台湾 50 单日正向 2 倍证券投资信托基金」，又简称 0050正2，是元大投信于 2014 年 10 月推出的一支杠杆型 ETF，目标是追求元大台湾 50 指数（0050）单日 2 倍的日内报酬。

0050正2 属于期货型 ETF ，它并不直接持有 0050 的成分股。其背后的成分股其实是持有两种期货：「台指期货 」跟「台湾 50 ETF 股票期货 」。基金经理人利用这些期货合约自带的杠杆特性（只需缴纳一定比例的保证金即可控制全额合约价值），将整个投资组合的曝险比例拉到约 200%，从而达到单日 2 倍报酬的目标。

由于不是 100% 持有台湾 50 ETF 股票期货的特性，加上期货本身存在除息调整、到期转仓等复杂机制，所以 0050正2 的表现并不会总是 0050 的 2 倍表现，尤其在长期持有下差异会更明显。

0050正2 怎么买？

0050正2 购买资格

由于 0050正2 属于波动性较高的衍生性金融产品，因此具有一定的投资经验门槛，需要满足以下条件后才能购买：

只要符合以下专业投资经验（3 择 1）， 再来就是完成签署同意书以及测验就可以交易了。

以笔者个人经验来说，若只是想单纯交易 0050 正二，开立信用户是相对比较简便的方式。

【专家建议】 在签署杠杆ETF风险预告书前，建议投资者先通过交易所或券商提供的线上模拟交易平台进行练习，熟悉杠杆ETF的日内波动特性。同时，务必完成风险认知测验，若测验中较多概念不清楚，应先学习相关知识再进场，避免因误解产品特性而造成损失。

0050正2 购买方式

购买 0050正2 的方式与购买一般股票或 ETF 相同。只需要透过证券商开立证券帐户，然后在交易平台上输入代号「00631L」就能进行买卖，交易单位同样是1张（1000股）或零股。

【注意事项】
1. 交易成本 ：买卖00631L与股票一样需要缴纳证券交易税，但税率目前为千分之一（0.1%），低于一般股票交易税（千分之三），这是ETF产品的优势之一。
2. 涨跌停限制 ：00631L 同样有10%的单日涨跌停限制。但由于其净值的杠杆特性，当追踪的0050指数涨幅接近5%时，00631L就可能触及涨停板。
3. 盘后定价交易 ：也可以在下午2:00-2:30进行盘后定价交易，价格以当日收盘价为准。

0050 正二有什么优点？

投资标的分散

追踪指数，不需烦恼选择什么标的，仅承受市场风险、个股风险小。透过投资一篮子台湾市值最大的50家公司，有效规避了单一公司经营不善或股价暴跌的风险。

专业经理人自动化操作

虽然一般投资人使用台指期货可创造类似杠杆效果的投资部位。然而，0050正2 背后由经理人操作，可节省投资人手动转仓的操作（每月需在期货结算日前将近月合约转至次月合约）、以及避免投资人追高杀低的人性偏误。经理人还能精细化管理保证金，提升资金使用效率。

杠杆效果

开 2 倍杠杆在上涨行情中可以放大报酬，适合本金较小的投资人适当搭配使用。例如，若看好短期内台股将走强，用10万元投资00631L，其市场曝险相当于20万元投资0050，让有限资金发挥更大效用。

无需担心断头风险

相对于使用期货的投资人，0050 正二的投资人免受保证金追缴压力。当遭遇指数大跌时，会由经理人自动减仓（调整期货部位以维持200%曝险目标），避免追缴保证金。投资者最大的亏损即为投入的本金，不会有期货常见“倒赔”或被迫补缴保证金的情况。

下市机率相对较低

0050 正二追踪台股指数，台股市值长期正向成长，且基金发行超过 10 年已具一定规模，下市风险相较一般杠杆型 ETF 低。根据规定，只有当基金净资产连续三个交易日低于一定标准（例如新台币1亿元）时，才会触发清算下市。截至2024年，00631L的规模已逾新台币数百亿元，短期内下市风险极低。

0050正2 缺点与风险

净值耗损 (Volatility Decay)

由于 2 倍杠杆在震荡行情产生磨动耗损会比原型指数更高，这是杠杆ETF的数学特性，也被称为“波动率税”。

如果市场长时间处于来回震荡的行情，长期下来将会导致股票的净值被侵蚀的状况比原始指数更严重。

举例来说 ，0050 先下跌 20%，然后又上涨 25%：

• _ 一般 0050 ：下跌 20% 后，上涨 25% 即回到原点（1 × 0.8 × 1.25＝1）_
• _ 0050正 2 ：由于涨幅跌幅放大两倍，所以会下跌 40%、上涨 50%，最终价值损失 10% （1 × 0.6 × 1.5 = 0.9）。_

结论： 在震荡市中，0050正2的净值会持续被磨损，而原型0050则能保持不亏不赚。

下行风险大

由于价格波动被放大为 2 倍，当行情下跌时，亏损会被放大，风险更高。例如，若0050单日下跌10%（接近跌停），0050正2理论上会下跌20%，这会造成巨大的资本侵蚀，且回本需要上涨25%（1/0.8-1），难度大增。

正价差会持续扣血

由于 0050正2 是持仓期货，在期货到期时会需要转仓才能继续持有。当市场多方较空方更多时，经理人就可能需要付出更高的价格进行转仓，这也就是所谓的正价差。这个垫高的成本就会体现在基金净值中，形成持续的“扣血”效应。

【术语解释：正价差与逆价差】
* 正价差 (Contango) ：远期期货价格 > 近期期货价格。转仓时“卖低买高”，产生额外成本，对杠杆ETF不利。通常出现在市场预期未来上涨时。
* 逆价差 (Backwardation) ：远期期货价格 < 近期期货价格。转仓时“卖高买低”，产生额外收益，对杠杆ETF有利。历史上台指期货多有逆价差，是早期支持长期持有的主要理由。

手续费成本较高

0050正二每年的经理费和管理费皆高于 0050。

【注意】 除了上述费用，0050正二还存在期货转仓的交易成本、以及为维持杠杆目标而进行“每日重新平衡”的操作成本，这些都是原型0050所没有的隐藏成本。

0050正二有股息吗？

0050 正 2 是追踪期货指数而非股票，因此是没有配发股息的。因为其本质是利用期货合约来复制2倍报酬，并未实际持有发放股息的公司股票。台湾50指数的股息会体现在期货价格中，但并不会以现金形式分配给杠杆ETF持有人。

• 不适合 ：想要稳定领息的投资人（例如退休族、需要现金流的投资者）。
• 适合 ：避免缴纳的高额二代健保补充保费或综合所得税的投资者。由于不配息，净值增长完全反映在股价上，投资者仅需在卖出时缴纳证券交易税，并无股利所得税务问题，对于高税率族群具有节税效果。

0050 分割会影响 0050正2 吗？

「0050股票分割」不会影响杠杆型ETF「0050正2（00631L）」的运作。

0050 的分割只是把每单位价格变低、单位数变多，投资人手上的总价值并没有改变，这么做的主要目的是降低入场门槛，吸引更多小资族进场，让ETF更具流动性。

而 0050正2 是追踪 0050「每日报酬的两倍」，透过金融衍生品操作来放大报酬率，它并不直接持有0050股票。

所以，即使 0050 的价格变成一半，只要它的涨跌百分比不变，正2的机制也不会受到影响。也就是说，无论0050的股价是150元还是75元，其上涨1%的幅度都是1.5元或0.75元，正2的目标依然是实现这1%涨幅的2倍报酬。

不过，若因为分割让 0050 交易热度上升、成交量变高，有可能间接提高正二的交易活络度，增加市场关注度。

但以上仅属于短期市场行为上的影响，并非 ETF 设计上的变动。总而言之，0050 分割对 0050正2 影响不大，投资人可安心继续依照各自的策略操作。

0050 正二适合长期持有吗？

如果你喜欢短线操作、敢冒点风险，0050正2 相对适合用于短期波段操作，但要长期稳稳放，0050 会是更稳定的选择。

除非用户对于 0050 正二本身的风险有清楚认知，一般来说 0050 正二不适合长期持有无脑放的方式。这是由于本身带有杠杆的属性，加上期货市场正价差现象，导致本身净值长期会被侵蚀。

以下为支持与反对 0050 正二长期持有的原因，实际上则为一体两面：

观点一：早期存在逆价差现象

期货在到期前需要将当月期货转移至次月期货，这个动作称为转仓。

如果转仓时能用更便宜的价格转仓，就称为逆价差。举例来说，如果在 9 月的期货到期前，用更低的价格买入 10 月到期的期货。

过去台指期货市场长期呈现「逆价差」，因此 0050正2 本身的净值每年会平均大约增加约 8%，搭配复利效果使投资 0050正2 的表现高于持有 0050 有 2 倍以上！这也是早期许多投资者大力推荐长期持有00631L的核心论据。

观点二：近年逆价差消失、长期不一定保持 2 倍以上报酬

然而，从 2023 年中开始，逆价差的现象逐渐消失，近年呈现正价差频率大增，长期持有势必会负担不小的转仓成本。

简单来说，在正价差的情况下，转仓时要付出较多的成本，导致持续耗损净值，长期持有 0050正2 反而会扣血。随着市场参与者结构变化（如更多法人、程式交易参与），台指期货的价差结构正逐渐向国际成熟市场靠拢，正价差可能成为常态。

另外，由于 0050正2 开了 2 倍的金融杠杆，当台股行情开始震荡或下跌时，投资人的亏损风险也将被放大 2 倍，再加上波动耗损、手续费成本，长期持有不一定会有 2 倍以上的报酬。

也就是说，长期持有 0050正2 是有可能承受两倍风险，却无法获得两倍的报酬 。

【专家建议】
* 波段操作 ：00631L更适合作为辅助工具 ，在明确的多头趋势中进行中短期波段操作（持有时间数周至数月），并在市场转为震荡或下跌时果断止损或减仓。
* 核心-卫星策略 ：可以将大部分资金（70-80%）配置于原型0050作为“核心资产”，追求市场长期稳健回报。再用小部分资金（20-30%）投资00631L作为“卫星资产”，在看好市场时放大收益。
* 严格止损 ：由于下跌风险极大，投资0050正二前必须设定清晰的止损点（例如亏损10%或15%即出场），并严格执行，避免短线亏损演变为长期深套。

【未来趋势】 展望未来，随着台股市场效率提升和被动投资盛行，台指期货的正价差格局可能持续。这将导致0050正二的“转仓成本”成为长期持有者的主要负担。投资者应密切关注每个月的期货价差（近月与次月合约价差），作为判断当下是否适合持有的重要参考。

总结来说，0050正二适合风险偏好较高、愿意承担杠杆带来亏损放大的投资者，用比较高的曝险去放大本身的投资部位。它是一把锋利且双刃的剑，用得好可以大幅提升投资效率，但若在不了解其特性的情况下盲目长期持有，很可能面临“磨损耗血、上涨跟不上、下跌加倍赔”的窘境。

结语

0050正二（代号：00631L）是一种杠杆型 ETF，0050正二有曝险放大两倍，具有能用小资金爆击的效果，但报酬不一定能放大两倍的情况。

并且，0050正二也伴随著较高的风险，尤其是在市场下跌时，亏损会也会加倍放大。投资人需谨慎评估自身风险偏好，再决定是否购买并长期持有 0050正二。在决定投资前，建议先厘清自己的操作周期（短线、中线还是长线），并动态评估市场处于趋势行情还是震荡行情。唯有知己知彼，才能让00631L成为投资组合中的利器，而非赔钱元凶。

最终检查清单